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文丨栗子酒

游戏行业(háng yè)愈发向好之时，不少游戏公司(gōng sī)的转型脚步却加快了。

眼下，游戏(yóu xì)行业复苏是不争的事实。一个是(shì)在行业整体发展上，游戏出版工作(gōng zuò)委员会联合游戏产业研究专家委员会发布(fā bù)的《中国游戏产业报告》数据显示，今年(jīn nián)上半年，国内游戏市场实际销售收入 1680 亿元，同比(tóng bǐ)增长 14.08%。同时，国内游戏用户规模接近 6.79 亿(yì)，同比增长 0.72%，亦为历史新高点。

另(lìng)一个是在二级市场的整体表现(biǎo xiàn)上，过去一年游戏股可谓全线飘红(piāo hóng)。其中，包括 ST 华通、巨人网络、天娱数科、吉(jí)比特、恺英网络等在内的多家(duō jiā)游戏公司，过去一年的股价增长都(dōu)在 100% 以上。

行业集体向好之下，不少(bù shǎo)游戏公司的业绩也在加速回暖(huí nuǎn)。财报数据显示，今年上半年，浙数文化，游族(yóu zú)网络、盛天网络等公司净利润均实现(shí xiàn)大幅增长，涨幅分别为 156.26%、989.31%、1186.02%。

然而，行业向(xiàng)好固然创造了更有利于游戏公司(gōng sī)的发展环境，但更多游戏公司(gōng sī)却看向了 AI、云计算、短剧、IP 等(děng)更多业态，基于智能化升级的行业(háng yè)变革趋势，加快自身的转型步伐。

长青(cháng qīng)游戏持续贡献收入

出海变得越来越难(nán)

基于国内游戏市场的特殊性，在过去(guò qù)很长一段时间里，为了寻求新的业绩(yè jì)增长点，不少游戏公司都选择进军海外(hǎi wài)市场。在这个过程中，一些游戏公司(gōng sī)的海外收入甚至逐渐超过国内市场(shì chǎng)。

而今，这样的发展局面开始出现一些(yī xiē)变化。从财报数据看，今年上半年，多家(duō jiā)游戏公司都在财报中强调了(le)长青游戏带来的业绩贡献。比如完美(wán měi)世界🌍开发的大型 3D 端游《完美世界🌍经典(jīng diǎn)版》上线至今已有近 20 年，而在今年(jīn nián)上半年，以此端游为代表的 PC 端网络游戏(wǎng luò yóu xì)为完美世界🌍贡献了 18.52 亿营收，占比(bǐ)过半，较上年同期增长 70.51%。

相比之下，新游带来(dài lái)的业绩增长整体提及较少，这(zhè)与国内趋近饱和的市场环境不无关系(bù wú guān xì)。而在海外市场，更大的发展空间(kōng jiān)确实带来了新的发展机遇，典型(diǎn xíng)案例如世纪华通，其子公司点点互动(hù dòng)开发的《Whiteout Survival》与《Kingshot》成为现象级爆款，在(zài) SensorTower 近期发布的 7 月中国出海手游收入(shōu rù) Top30 中位列前两位，受此带动，顶着(zhe) ST 帽子的世纪华通在过去一年，股价(gǔ jià)暴涨超 300%。

世纪华通也在前不久的(de)中报业绩预告中指出，公司收入及(jí)利润均实现大幅增长，主要系子公司(zi gōng sī)点点互动表现优异。2025 年上半年，世纪华通(huá tōng)多家子公司合并营业收入约 170 亿元，同比(tóng bǐ)增长 83.27%，预计产生的净利润在 24 亿到 30 亿元(yì yuán)之间。

然而，在海外市场拿到如此亮眼(liàng yǎn)的业绩表现只是个例，整体上看(kàn)，国内游戏出海正变得越来越难。

一个(yí gè)是在内容侧，海外游戏市场对(duì)游戏品质的需求提升，出海门槛提高(tí gāo)。另一个是在发行侧，买量成本(chéng běn)提升、获客难度加大成为摆在明面上(miàn shàng)的问题。基于此，中重度游戏出海的(de)风险进一步拉大，更多公司在出海(chū hǎi)方面看向了轻量级游戏。

AppsFlyer 最新发布的(de)《2025 游戏 App 全景观察报告》数据显示，2024 年第一季度(dì yī jì dù)到 2025 年第一季度，中国厂商的超休闲游戏(xiū xián yóu xì)和休闲游戏在海外市场的安装总量(zǒng liàng)，同比增长 159% 和 48%，反观中重度游戏安装总量(zǒng liàng)，则断崖式下滑 43%。而对游戏公司(gōng sī)来说，轻量级游戏在长线的业绩回报(huí bào)上难以发挥太大作用。

在这样(zhè yàng)的发展局面下，不少游戏公司的(de)海外市场收入开始出现一定程度的(de)收缩。比如，三七互娱虽然手握累计流水(liú shuǐ)破百亿元的《Puzzles＆Survival》，以及在多个国家 / 地区(dì qū)畅销的手游《Puzzles＆Chaos》，但其上半年的境外(jìng wài)市场收入仍小幅下降了 6.01%。吉比特(bǐ tè)、完美世界🌍等也在财报中提到(tí dào)境外收入下滑，分别下降 21.01%、34.43%。

看向 AI、云(yún)计算等前沿技术

高投入下短期难改(nán gǎi)亏损局面

需要了解的是，国内游戏(yóu xì)出海难度增大，并不是从今年才(cái)开始的，而是已经持续了一段时间，这(zhè)段时间也在倒逼行业走向品质升级(shēng jí)。同时，叠加国内游戏市场此前集体下行(xià xíng)的影响，更多游戏公司着力于(yú)新的发展方向便不难理解了。

具体(jù tǐ)而言，作为技术驱动的产业之一，大多(dà duō)游戏公司在自身发展和谋求转型(zhuǎn xíng)的两大方向上，不约而同地看向(xiàng)了 AI、云计算等前沿科技领域。在各家(gè jiā)发布的财报中，几乎所有公司都(dōu)提到 AI 技术的研究与应用，尝试将(jiāng) AI 技术渗透到游戏开发及发行的各个环节(gè gè huán jié)中，以提升游戏整体的运营效率(xiào lǜ)。

在这个过程中，对技术感知没有(méi yǒu)那么敏锐的公司，已经开始被拉开距离(lā kāi jù lí)。例如，根据掌趣科技在财报中的(de)描述，公司的产品研发目前还鲜少(xiān shǎo)触及 AI 等前沿技术，反映到业绩表现上(shàng)，今年上半年，掌趣科技的营收和净利润(jìng lì rùn)分别下降 23.44%、65.58%，是报告期内为数不多的业绩(yè jì)下滑明显的公司之一。

相比之下，也有(yǒu)发展相对“激进”的游戏公司，目前已经(yǐ jīng)不再以游戏为主业。

例如，昆仑万维(wàn wéi)谋求转型之后，逐渐坚定推进 AI 业务发展(fā zhǎn)，聚焦大模型与多模态技术的(de)研发与应用落地，持续加大在 AGI 与(yǔ) AIGC 等核心方向的投入力度。截至目前(mù qián)，随着基础模型能力持续优化及各(gè)垂类 AI 应用产品力不断增强，昆仑万维(wàn wéi)的相关产品已经在多个领域实现(shí xiàn)商业化落地。而从营收构成看，昆仑(kūn lún)万维的收入来源中，游戏收入已经(yǐ jīng)不再是主要的收入来源。

同样，中青宝(zhōng qīng bǎo)的发力方向则是云计算。财报(cái bào)信息显示，中青宝目前已经在深圳、成都(chéng dū)等多地都建立云数据中心。在(zài)营收构成上，云计算业务贡献的(de)收入也逐渐占据最大的比例，成为(chéng wéi)公司主要的收入来源。

但同时需要(xū yào)注意的是，发力 AI、云计算等前沿技术(qián yán jì shù)，需要大量的资金投入，这也决定了(le)，向科技公司转型的这些游戏游戏(yóu xì)公司，在短时间内很难交出亮眼(liàng yǎn)的财报。今年上半年，中青宝来自云计算(jì suàn)业务的毛利率仅为 1.75%，公司亏损的局面(jú miàn)也没有改变。昆仑万维则“增收不(bù)增利”，报告期内，公司虽然拿到 37.33 亿的(de)高额营收，但净利润却亏损 8.56